Mercado de capitais como alternativa de funding para startups

*Renan Schaefer é co-fundador da ExFin Advisory

O mercado de venture capital (VC) começou a se desenvolver no Brasil durante as privatizações dos anos 1990. Desde então, tem crescido significativamente, gerando diversos unicórnios, como Nubank, iFood, Stone, Loft e Quinto Andar – startups avaliadas em pelo menos US$ 1 bilhão antes de abrirem seu capital na bolsa de valores.

Durante a pandemia de Covid-19, os investimentos em VC foram impulsionados pela injeção de liquidez dos bancos centrais e pela redução das taxas de juros, levando a um aumento de startups, unicórnios e valuations elevados entre 2020 e 2022. Esse cenário reflete a busca por rendimentos maiores diante de juros baixos e abundância de liquidez, impulsionando o crescimento do mercado de capitais.

Com o aumento das taxas de juros e a compressão dos múltiplos de valuation das empresas, o mercado de VC enfrentou um ajuste. Os investidores, que anteriormente baseavam-se em altos múltiplos para projetar retornos de investimentos em estágios iniciais, viram o potencial de saídas lucrativas via IPO diminuir. Isso levou a uma retração do mercado, com empresas captando fundos em valuations mais baixos, conhecidos como “downrounds”, e a redução das oportunidades de liquidez para IPOs, gerando a necessidade de financiamento das empresas via outros mecanismos, como por exemplo, estruturas via mercado de capitais.

As empresas, diante desse cenário de contração, buscaram fontes alternativas de financiamento além do equity, como crédito bancário e operações estruturadas via mercado de capitais. Com o amadurecimento do mercado de capitais no Brasil vêm trazendo cada vez mais opções de financiamento, que cada vez mais adaptam-se às necessidades das empresas, seja para necessidades de capital de giro, financiamento de fusões e aquisições, investimentos em inovação, marketing, ajuste de captable, dentre outras.