Nos últimos cinco anos, o ecossistema brasileiro de venture capital atravessou um ciclo intenso de transformação. Se 2021 foi marcado pela euforia do capital abundante, valuations inflados e um otimismo quase desmedido, o inverno dos anos seguintes fez com que o setor chegasse a 2025 mais sóbrio, maduro e consciente da suas próprias particularidades e diferenças para o mercado norte-americano.
Pedro Melzer, sócio do Patria Investments e vice-presidente da ABVCAP, destaca que a fase de “vacas gordas” trouxe importantes aprendizados. O excesso de liquidez levou muitos investidores a decisões apressadas, em um ambiente onde o crescimento a qualquer custo era exaltado e a racionalidade frequentemente deixada de lado. A correção que se seguiu obrigou o ecossistema a recalibrar suas expectativas e, mais importante, suas práticas.
“O cenário atual é mais saudável. Há mais diligência, mais foco em geração de valor real e uma percepção mais clara do que significa construir uma empresa sustentável. Chegamos a 2025 com um ecossistema mais sóbrio, mais técnico, e com uma geração de founders muito mais preparada”, diz.
Essa transição da euforia para a responsabilidade é comparada por Marcello Gonçalves, cofundador da DOMO.VC, à passagem da adolescência para a vida adulta. Para ele, o venture capital brasileiro passou, nos últimos cinco anos, por uma etapa essencial de construção de identidade.
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“Nesses cinco anos, muito mais do que nos cinco anos anteriores, em que realmente era mato alto no venture capital, a gente viu a aplicação de vários conceitos no Brasil. Alguns deram certo, outros errado, mas ajudaram a criar a cultura nacional de venture capital. Que não é nem melhor, nem pior que a norte-americana, só diferente”, afirma o investidor.
Com menos liquidez, a primeira lição aprendida pelo mercado é que crescimento a qualquer custo não se sustenta, o que passou a exigir das startups uma governança melhor estruturada e uma relação mais próxima e transparente entre fundos e fundadores. O capital é um recurso poderoso, mas que, mal alocado, destrói valor, ressalta Pedro.
É por conta dessa destruição de valor que Marcello espera que euforias como a de 2021 não se repitam tão cedo no venture capital brasileiro. “Foi muito bom para poucos e não necessariamente da maneira certa. O mercado foi irresponsável e pagou por isso e segue pagando”.
Com a proximidade das eleições e um cenário macroeconômico e político desfavorável, os próximos dois anos ainda serão de ajustes e questionamentos: haverá espaço para tantos fundos de VC no país, especialmente no estágio Seed? Qual será o papel das gestoras menores? É preciso buscar novas formas de financiamento? E o que o mercado brasileiro de venture capital quer ser quando crescer?
