Poucas são as startups que se tornam unicórnios, e, menos ainda, aquelas que conseguem realizar um IPO. Especialmente em momentos de menos euforia no mercado, o M&A acaba sendo a opção mais viável de saída para investidores e empreendedores. No entanto, muitas empresas acabam perdendo oportunidades por não terem se preparado para esse momento durante a sua trajetória.
A conclusão é de uma pesquisa da Questum, assessoria de M&As, que mostra que 90% das transações realizadas pelos participantes do levantamento em 2024 estão abaixo de R$ 200 milhões. Ou seja, esse é o valor máximo que as corporações têm pago na hora de comprar startups.
O Deals Report 2024 reuniu, em média, 20% dos principais players ativos do segmento de tecnologia. Segundo esses participantes, a maior parte dos deals até setembro (60) foram de até R$ 20 milhões. Em seguida, vem a faixa de R$ 21 milhões até R$ 50 milhões (59 deals).
Na faixa de R$ 50 milhões a R$ 100 milhões foram 39 transações e, de R$ 100 milhões a R$ 200 milhões, apenas 13 deals. Apenas 8 aquisições foram acima de R$ 200 milhões.
“Isso não tem mudado com o tempo. A maior parte das saídas, historicamente, acontece nesse intervalo até R$ 200 milhões, o que significa que os valuations têm um teto. Muitos investidores e empreendedores não têm essa noção”, alerta Rafael Assunção, fundador e managing partner da Questum.
Um dos motivos para o baixo valor dos M&As é que existem poucos players no mercado brasileiro com condições de comprar startups. A bolsa de valores brasileira, a B3, tem pouco mais de 400 empresas listadas, e nem todas são potenciais compradoras (estatais, por exemplo). Entre as companhias de capital fechado, são poucas as que possuem capital suficiente para fazer esse tipo de investimento.
Notícias Relacionadas
Impacto
Investimento de impacto na América Latina é 1% do AUM global
Roundtable promovido pela Lightrock com SP Ventures, BTG, eB Capital e a Aliança pelo Impacto debateu o papel do Brasil no cenário global
Ecossistema
Chapa Founders2Founders vence a eleição na Abstartups
O novo presidente da Abstartups será Lindomar Góes, fundador da Proesc. Eleição contou com apenas 14 votantes
O estudo da Questum aponta que a maior parte das compradoras (31,8%) é do segmento de ERP e TI, como Sankhya e TOTVS. Mercado financeiro e Telecom também são setores importantes, com 22,7% e 18,2% dos participantes, respectivamente.
Para Rafael, um dos principais erros das startups é acabar atingindo um valuation que, na hora do exit, não será correspondido.
“Não adianta ter um valuation de mais de R$ 200 milhões, se não tem ninguém para comprar a empresa nesse tamanho. De forma geral, o investidor de venture capital gostaria de ter em seis, sete anos, um retorno de cinco vezes o valor do valuation. Isso significaria vender a empresa a R$ 1 bilhão. A questão é, tem quem compre? Eu não posso fazer captações como se estivesse no Vale do Silício. A bolsa de Nova York tem 3 mil empresas, é muito diferente”, alerta o managing partner da Questum.
Ainda de acordo com o relatório, mesmo os players que são historicamente bons compradores não costumam fazer mais do que 10 aquisições ao longo da sua história. O estudo mostra que, na série histórica, considerando o total de aquisições das empresas participantes, 72,8% adquiriram até 10 empresas, 22,7% compraram entre 11 e 50 empresas e, apenas 4,5%, de 51 a 100 empresas.
Rafael acredita que o gargalo não esteja no apetite por startups, mas sim na falta de empresas com o tamanho certo e organizadas o suficiente para serem adquiridas.
“No dia que nasce uma startup, nasce um compromisso de dar liquidez. É preciso entender que o negócio só vai dar retorno na saída, e o mais provável é que a startup seja vendida por R$ 100 milhões a R$ 200 milhões, então é preciso tomar decisões de funding e governança que estejam alinhados com esse alvo”, aponta o porta-voz da Questum.
